蝶式价差定义

蝶式价差（Butterfly Spread）是一种由牛市价差和熊市价差组合而成的期权策略。它涉及三个不同行权价的期权，通常表示为A、B、C，其中A

多头蝶式价差与空头蝶式价差

蝶式价差可以分为多头蝶式价差（Long Butterfly）与空头蝶式价差（Short Butterfly）两种。

- 多头蝶式价差：指投资者买进一个协定价格较低的看涨期权和一个协定价格较高的看涨期权，同时卖出两个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。

- 空头蝶式价差：是多头蝶式价差的反向操作，即投资者卖出一个协定价格较低的期权和一个协定价格较高的期权，并在同时买进两个协定价格介于上述两个协定价格之间的期权。

蝶式价差的构建与收益特点

蝶式价差的构建方式相对复杂，但收益特点却相当明确。投资者在构建该策略时，需要满足特定条件，即三个行权价之间保持等距关系（A+C=2B）。

# 净投资与盈亏平衡点

- 净投资：指构建蝶式价差策略所需的总费用，通常等于价差的净支出。

- 盈亏平衡点：包括下行盈亏平衡点和上行盈亏平衡点。下行盈亏平衡点等于最低行权价加上净支出，而上行盈亏平衡点等于最高行权价减去净支出。

# 风险与收益

蝶式价差策略的最大盈利和最大亏损均有限。最大盈利发生在标的资产价格等于中间行权价时，此时投资者可以获取行权价之间的差距减去净支出的利润。而最大亏损则发生在标的资产价格触及最高或最低行权价时，但由于策略本身具有有限风险的特点，因此亏损幅度可控。

# 应用场景与市场影响

蝶式价差策略主要适用于预期标的资产未来波动率将低于或高于当前隐含波动率的场景。这种策略在市场波动较小或趋势不明朗时表现尤为出色，能够为投资者提供稳定的收益机会。同时，蝶式价差策略的应用也有助于提高市场的流动性和效率，促进价格发现功能的发挥。

总结

蝶式价差作为一种复杂的期权组合策略，在套利交易中占据重要地位。通过巧妙结合牛市价差和熊市价差的特点，蝶式价差策略能够为投资者提供有限但稳定的收益机会。同时，该策略的应用也有助于提高市场的流动性和效率。

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蝶式价差是一种由牛市价差和熊市价差组合而成的期权策略，涉及三个不同行权价的期权买卖。该策略具有有限风险和非方向性的特点，适用于预期市场波动率变化不大的场景。通过构建多头或空头蝶式价差，投资者可以获取稳定的收益机会。

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